水泥行业：再祭停窑大旗

水泥价格：本周全国水泥市场价格继续回落，环比跌幅为 0.4%。

库存：6 月 16 日至 6 月 20 日，本周全国水泥库容比为 70%，环比上升 1.05%。

华北：库容比 72%，环比上升 2.76%（石家庄+15%，天津+5%）；

东北：库容比 75%，环比持平；

华东：库容比 69%，环比持平；

中南：库容比 70%，环比上升 1.08%（郑州、广州、玉林+5%）；

西南：库容比 65%，环比上升 2.97%（成都、昆明、曲靖+5%）；

西北：库容比 72%，环比上升 0.78%（平凉+5%）。

生产线及产能：

新投产能：6 月初陕西富平生态水泥 7500t/d 熟料线点火试运行；6月初山东潍坊青州中联 6000t/d 熟料线点火试运行。

停窑状况及计划：6 月四川成德绵、峨眉区域 2500t/d 熟料线计划每条停窑限产 20 天，5000t/d 熟料线每条停窑限产 10 天，其他区域企业自主停窑限产；山东熟料企业计划 6 月限产 15 天，5 号起枣庄开始单线维修，淄博、潍坊计划 15 号开始限产；江苏苏锡常及浙北水泥企业 6-7 月限产 40%，执行尚可；河南郑州周边地区计划 15 日开始停窑 20 天。

煤炭价格：秦皇岛港动力煤平仓价下降 5 元/吨，西安烟煤价格持平。区域水泥煤炭价格差：北京、天津、广州、长沙（+1 元/吨）。

水泥股投资策略：

从目前华东与中南的水泥价格来看，部分地区（如南昌）已经下降到或接近跟 2013 年水泥价格的最低点（行业盈亏平衡线），尽管长三角部分企业采取停产减量措施，但整体下游需求情况更弱，我们跟的大部分企业平均日发货量在 6-7 成，我们预计目前价格仍较高的华南地区将会是后期价格向下调整的重点区域。

但水泥股下行空间不大：3 季度流动性维持略宽松的环境已然成型，政策面仍将延续微刺激，另外，自 2014 年 7 月 1 日起对落后产能将实行差别电价以及可能会进一步取消低标号水泥，我们仍看好水泥行业长周期供给收缩带来的供求关系改善。