摩根士丹利：下半年中国经济走势相对乐观

2015年中将至，关于中国经济的增长问题又被提出来。中国经济碰到的问题、未来将面临的困难以及如何解决或者缓解这些问题和困难成为困扰决策层以及解决经济学家的难题。

摩根士丹利大中华区首席经济学家乔虹对中国经济各个层面的见解，希望帮助读者更好认知今年的宏观经济形势。

一、中国经济会不会硬着陆？

摩根士丹利预计2015年中国GDP增长7%。

中国经济不会硬着陆，这是乔虹在一开始的时候就给中国经济下的一个定义。她说，目前中国经济的状况是一个“昨日重现”的过程。

她说的昨日重新被称为CRIC周期，也就说经济出现危机，政策开始反应，经济状况出现提升，然后出现了一些骄傲自满。

这样的周期在2012年、2013年和2014年都曾出现过，而现在也正处在这个周期的政策反应阶段，“只不过2015年的CRIC周期比之前几年开始的要早，同时，调整的程度要更深。”乔虹说。

但是相对于市场一些悲观的情绪，乔虹更加乐观，她认为，政策制定者了解到的情况比一般市场人士更多，如果经济改善不是可持续的或者说不是非常明显的，政策就会继续加码。

正因为此，她对中国经济的预测也相对乐观。“我们仍然维持2015年中国GDP增长7%的预测。”乔虹说。

这一预测与中国央行的报告相同，央行报告指出，中国持续释放的发展潜能将支撑中国经济保持7%左右的中高速增长。

二、中国国内需求也进一步萎缩！

摩根士丹利在对中国经济进行分析之后认为，2015年跟2014年的主要差别是，外需比较弱。根据摩根士丹利预测，2015年出口的增速将从2014年的6.1%，下滑至2015年的4.2%，有接近2%的增速下滑。这主要与全球经济形式相关。

同时国内需求也进一步萎缩，摩根士丹利的预测是内需增长从2014年的0.5%下滑到2015的负0.3%。央行报告也指出，“从国际看，资本流动的不确定性增大，外需回升可能相对有限。”

“同时，中国PPI已经连续38个月陷入通缩，加上债务集中，现在必须要一个比较综合的货币政策，和房地产政策相结合的办法，来进行人民币周期的调整。”乔虹说。

三、或许还会通缩！

摩根士丹利预测，在2015年接下来的时间里至少还有一次降息的动作，是在存款和贷款利率之间的一个平衡的过程。

根据摩根士丹利的研究，代表无风险利率的中国国债的收益率在2015年5月14日终于达到了略低于2013年第一季度。

而在过去的两年里，这一利率一直处于相对较高的水平。乔虹认为，这一结果部分是因为中国央行在过去一段时间的定向货币宽松政策、降息、降准等发生的作用。

而未来是否会将准取决于资本外流的速度，乔虹预测，未来可能还会看到央行继续使用降准这一政策，但是要看每一次资本流出到底有多少，然后才确定到底降多少。

同时，摩根士丹利预测，2015年中国的CPI会在1.3%，低于2014年的2%。“所以仍然还是存在对通缩的压力和担心。”乔虹说。

鉴于此，中国央行的货币政策会进一步放松，并配合更加积极的财政政策。

四、中国力保人民币稳定！

“中国会更加专注于货币币值的稳定。”乔虹预测。

从2014年年中至今，人民币升至14%左右。这主要是由于美元的升值引起的，近期随着美元指数的稳定，欧元和日元对美元总体来说已经相对比较稳定。

同时，中国正在努力推动人民币加入IMF的特别提款权（SDR），所以乔虹认为，短期来讲，中国会更加专注人民币币值的稳定，继续升值机会不大，同时贬值也很难实行。