尖峰集团：毛利率提升推动净利润同比劲增

2014年，公司实现营业收入22.57亿元，同比增长4.91%，实现归属于上市公司股东扣非后的净利润2.81亿元，同比增长43.34%，实现基本每股收益0.82元，拟10派2.5元。

公司综合毛利率22.80%，同比增加2.42个百分点。其中，水泥业务毛利率28.54%，同比增加2.46个百分点，医药商业和医药工业毛利率分别为6.18%、54.40%，商业毛利率略降，工业毛利率增加2.05个百分点。

从区域上看，云南收入同比增加28.98%，主要是云南尖峰水泥的贡献。

2014年，云南尖峰实现营业收入39788.44万元、营业利润4770.97万元、净利润3601.15万元。

水泥业务提供稳定现金流

公司的水泥业务主要集中在湖北省、云南省、浙江省和广西，2015年水泥行业供需边际有望进一步改善，我们认为公司的情况会比行业平均水平乐观。主要理由是，水泥全行业产能过剩，但受运输半径影响，价格上主要看区域供需结构及淡旺季。大冶水泥在湖北区域有较大品牌优势、技术优势，2014年大冶尖峰净利润11239.99万元，营业收入62545.78万元，净利润率为17.97%。云南尖峰目前已经覆盖云南普洱、景洪、临沧等县市，并进入老挝、越南、缅甸等周边国家市场，销售半径超过400公里。2014年云南尖峰净利润3601.15万元，营业收入39788.44万元，净利润率9.05%，达产后会规模效应显现，成本有可能降低。