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    上市公司

    • 中国建材上月底公布今年第一季度报告,受惠于水泥价格的上涨、混凝土和石膏板业务的盈利能力改善, 至2018年3月31日止三个月营业总收入260.33亿元人民币, 按年增长24.7%; 纯利9.08亿元, 按年增长3.8倍, 业绩优于市场预期; 而水泥吨毛利为人民币88元,季度环比持平。在销量回升和价格上提的情況下,我们相信二季度公司水泥业务的盈利能力或会出现大幅改善。 2018年亮点关注 中国建材股份有限公司是大型建材央企——中国建筑材料集团有限公司核心企业,主营业务包括水泥、轻质建材、玻璃纤维及复合材料、工程服务四大板块…
    • 事件:公司发布2018年一季度业绩公告,2018年一季度实现营业收入187.67亿元,上年同期136.39亿元,同比提高37.59%;2018年一季度实现归母净利润47.78亿元,上年同期21.53亿元,同比增长121.90%;2018年一季度实现扣非后净利润46.74亿元,上年同期15.54亿元,同比大幅提高200.69%。  点评 2018年一季度,水泥行业在供给端持续收紧的前提下,水泥价格延续强势,仅呈现季节性涨跌,公司的盈利水平同比大幅提高。从出货量上看,由于3月份的“两会”和环保压力等,3月的水泥需求释放出现一定滞后效应,公司出货量同比略微下…
    • 一、行业地位继续提升。 2017年,由于固定资产投资趋稳,与之相关的水泥产销量也保持稳定(没有增长),全国产量同比微降0.2%。但海螺水泥(00914)逆势而上,销量同比增长6.6%,市场占有率从11.5%提高到12.7%。反观同行,中国建材、冀东水泥等业内大型企业的销量大多出现不同程度的下降,看来海螺不仅挤占中小企业的生存空间,而且已经有能力从其他大佬虎口夺食。 水泥行业目前能与海螺抗衡的唯有央企中国建材,中建材生产规模略胜一筹,海螺盈利能力遥遥领先。令人有点意外的是行业内最大的这两家企业,居然在去年合资成立了一家贸易公…
    • 世界水泥龙头。海螺水泥是中国乃至世界的水泥龙头企业,根据公司最新的年度业绩预增公告,公司2017年归母净利高达145亿-162.1亿,同比增加70%-90%,在A股水泥企业中,公司整体业绩突出。考虑2018年行业盈利中枢的提升,公司作为行业龙头有望显著受益。 水泥行业量稳价升,公司更具竞争优势。我们预计2018年整体基建投资增速在11-13%区间,房地产投资增速中枢在3%-4%的区间左右,预测2018年水泥需求或有小幅下降,但总体维持稳定。海螺水泥产能主要集中在水泥需求好于全国平均水平的华东、华南等地区,需求更优。在行业供给侧2018年继续趋紧、成本…
    • 近期行业运行平淡,主因下游尚未开工 近期建材板块整体行业表现较为平淡,运行数据无太多亮点,主要由于春节季节性影响,各地施工企业尚未正式复工。水泥年初以来价格出现季节性走弱,春节后库容比较节前有一定提升,不过目前仍然处于历史同期低位水平。随着假期结束,施工企业、加工企业等陆续复工,需求有望得到陆续回暖,行业运行将恢复至正常水平。 中长期供需格局未改变,静待企业复工 近期出现多家白马股企业业绩低于市场预期,引发市场对房地产产业链担忧,产业链板块下跌,建材近期亦出现一定调整。在当前时点,水泥行业供给…
    • 核心观点 严控新增产能叠加现有行业协同, 2018 年水泥行业高利润仍将持续。 2017年,水泥行业共实现盈利 877 亿元,同比增长 94.4%,创历史第二高位。 2017年水泥需求端并无增量,行业利润改善主要源自供应端结构性改善。 2018 年,水泥产能几乎无增量,龙头企业主导的错峰协同延续,周期品中水泥行业利润可持续性最强。我们预估全国水泥 2018 年均价为 330 元/吨,同比增长6.8%,行业总利润同比增长 4.8%-5.8%。 马太效应显现,龙头个股从利润扩张到估值重构。 相对于周边钢铁、煤炭等周期类行业,水泥行业集中度最高。截止 2016 年…
    • 1月11日,长江下游熟料价格大幅下调120-170元/吨,海螺熟料价格下调170元/吨,降价非基本面供需恶化,主要系打击进口熟料。
    • 市场对需求稳定性仍较悲观,排污证和环保税影响将扩散,景气度可持续性或好与以往。
    • 我们发现西部水泥的单位成本和单位利润在海螺参股后都出现了很大程度的提升,因此我们认为公司的运营效率将持续提高。
    • 公司成本改善、费用控制效果明显,放大盈利改善。公司通过技术改进、工艺优化近年来煤耗、电耗指标持续下降,同时负债减轻后财务费用也逐年下降,吨成本、吨费用下降放大公司盈利改善。
    • 9月8日晚间,中国建材与中材股份在港交所双双公告,中国建材与中材股份订立合并协议。合并后,中材股份将被中国建材吸收合并,换股比例为每1股中材股份可以换取0.85股中国建材股份。9月6日收盘时,中国建材报5.02港元,中材股份报3.58港元,结合此次1:0.85的换股方案来看,中材股份的股价目前存在19%的套利空间。
    • 中国建材曹江林表示,现在的水泥价格仍有提价空间,预计未来三个月会有三次提价计划,基本保持“每月一涨”的节奏,水泥价格提升的态势似乎根本停不下来了。
    • 公司2017年上半年收入319.08亿,同比增长33.10%;归母净利67.17亿,同比增长100.21%,扣非后归母净利润51.23亿元,同增71.2%,EPS 1.27元,符合市场预期。
    • 上半年公司共销售水泥熟料2652万吨,较去年同期降低19.41%,主要受到核心区域华北地区水泥需求减少以及原燃材料价格上涨的不利影响。
    • 华润水泥是华润集团七大战略版块之一,公司在2009年上市,华润水泥是中国华南地区最大的熟料、水泥和混凝土生产商,2015年公司的水泥和熟料总体销售量达到8100万吨,是华南地区最大、最有影响力的水泥公司。
    • 冀东金隅合并预期的影响:本次合作方式目前仍未确定,但是我们判断无论方式如何,对于区域基本面的影响都具备正反馈。进一步考虑当前的供给侧改革催化,区域龙头企业有望在小企业加速出清的背景下,夺得更高管控力及业绩弹性。
    • 海螺水泥作为龙头企业本来就具有规模优势,去年在行业逆境下全年纯利倒退31.4%至75.4亿元人民币,明显较同业为佳,而海螺截至去年底止净负债率仅为11%,财务相当稳健。
    • 量增价减,毛利水平下降。万年青水泥板块实现营收42.72亿元,同比下降16.1%;混凝土板块实现营收10.95亿元,同比下降18.01%。
    • 京津冀一体化推动2016下半年水泥价格上涨。以2016全年计,公司前景乐观,但第一季业绩可能较弱。
    • 展望2016年:预计需求仍偏弱量上难以改观,期待错峰生产支撑下价格弹性的释放。
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