海螺水泥13年报点评：扩张远未结束 未来值得期待

海螺水泥2013年3月24日晚发布2013年年度报告。报告期1-12月实现营业收入552.62亿元，同比增长20.7%；实现营业利润117.43亿元，同比增长67.4%；实现归属母公司净利润93.8亿元，同比增长48.7%；对应每股收益1.77元。

水泥价格大幅上涨，下半年业绩显著改善

以季度为时间窗口观察，由于水泥价格上涨，2013 下半年公司盈利能力大幅提升。华东地区水泥价格由2013 年年中的330 元/吨左右大幅上涨至年末的450 元/吨左右，水泥价格的上涨直接提高了企业的盈利水平。以年度为时间窗口观察，2013 全年公司业绩增长的主要原因在于单位成本的下降。煤炭价格的下跌直接导致了公司单位成本的下行，从而提高了公司盈利能力。

市场占有率进一步提高，2014 年规模扩张仍将延续

作为国内水泥行业当之无愧的龙头企业，公司在2013 年产销量继续大幅增长，在全国范围内的市场占有率进一步提升，尤其是在西南、西北等传统弱势地区，公司扩张更为积极。根据2013 年年报表述，公司在2014年仍将继续规模扩张，进一步巩固龙头地位。

内部管理继续改善，良性循环保证股东收益

公司在2013 年再次实现了期间费用水平的同比下降，期间费用水平的持续下降说明公司在内部管理方面更加精益求精，深挖潜力，将低成本壁垒的优势发挥到了极致。同时公司目前的经营性现金流已经能够完全覆盖资本性支出需求，公司扩张发展进入良性循环。延续多年的低分红政策也表明公司对未来扩张保持积极态度。

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