宁夏建材：行业景气多要素向好 坐等需求

宁夏建材是宁夏自治区最大的水泥企业，产能布局宁夏、甘肃、内蒙古；在宁夏水泥市场占有率50%。业绩快报显示公司2014年实现营业收入38.9亿元，同降7.5%；归属于母公司的净利润2.7亿元，同降9.7%。

周期谷底已现，多要素向好，坐等需求。

宁夏区曾是水泥产品吨净利稳定在50元/吨以上的高盈利地区，但2010年起由于规模产能释放和需求增速下降，供求边际恶化引致10-12年三年间盈利能力持续层级下降。2012年吨净利仅为2元/吨！经历09-10年的投产高峰后，13-14年地区新增产能规模急剧减小，冲击动能持续减弱，CR1和CR3集中度高位企稳，行业盈利能力企稳反弹。甚至是在2014年需求下降的背景下吨净利仍有12元/吨！展望15-16年地区无新增产能，CR3集中度72%，行业景气多要素向好，坐等需求！

宁夏区水泥刚性需求仍在，长期看好。

首先城镇化空间大撬动区内水泥需求：宁夏区规划将构筑以沿黄城市带为核心，固原市为次中心，重点镇和中心村为补充的新型城乡一体化发展格局。2015年全区城镇化水平55%，沿黄城市带70%；2020年沿黄城市带人口达500万，城市化率75%上；其次，宁夏与东部沿海地区基础设施建设存在较大差距，国家西部大开发、一带一路战略支点定位等政策会有重点倾斜！宁夏区水泥行业下游刚性需求长期存在！

价格洼地蕴藏提价空间大和公司卓越成本费用控制凸显业绩高弹性。

宁夏区水泥价格为全国行业价格洼地：当前银川PO42.5水泥价格为240元/吨，全国最低。与宁夏接壤各省水泥价格都在300元/吨以上，价差60元/吨以上，意味着当景气回升时提价60元，仍不会产生地区间水泥输入！公司具备行业领先的成本费用控制力，当需求东风吹来时，价格提升叠加成本费用控制能力，公司业绩高弹性！