需求偏弱导致价格旺季下滑

水泥市场在4、5月份处于上半年传统需求旺季,但全国水泥均价自4月中下旬以来已经持续6周回落,一方面是近期雨水天气偏多,另一方面是由于今年资金面紧张导致下游需求偏弱,企业库存压力增加,部分地区水泥价格出现回落。5月底全国水泥库容比水平较上月略有上升,约为69%,其中主要是华北、华东和中南地区库容比有所升高。需求方面,6月即将迎来高考以及农忙期,7、8月份的高温及雨水天气较多,短期下游需求或将继续走弱。长期来看,水泥新增产能不断放缓,现有产能也开始谋求绿色转型,未来水泥窑协同处置废弃物有较大发展空间。目前企业也在积极争取财税政策等方面的支持,环保业务的发展有望促进整个水泥行业的转型升级。同时,若水泥行业化解过剩产能相关政策能够得到较好的落实,也将会促进水泥行业的结构调整和供需关系改善。个股方面重点关注具有低成本优势且受益于未来行业资源整合的华东地区龙头企业海螺水泥,关注发展水泥环保产业的金隅股份、华新水泥,以及受益于京津冀大气污染防治的冀东水泥。

水泥市场:5月份,全国水泥市场旺季不旺,在雨水天气偏多以及资金面短缺等不利因素的影响下,下游需求表现较弱,库存压力上升,全国水泥平均价格已连续6周下滑。各地区水泥价格来看,华东和西北地区水泥价格环比上月有所下滑,东北、中南和西南地区有所提升。库存方面,全国水泥库容比约为69%,环比上月底上升了0.9个百分点,其中主要是华北、华东和中南地区库容比有所升高。

水泥产量增长速度放缓:2014年1-4月全国水泥产量累计同比增长4.34%,达到6.72亿吨;熟料产量累计同比增长6.95%,达4.28亿吨。4月份单月水泥产量为2.26亿吨,单月同比增长3.9%,环比增长10.27%。水泥产量增速水平低于去年同期。

基建和地产投资增速下滑。截至2014年4月,我们跟踪的基建固定资产投资累计为2.19万亿,累计同比增长20.86%。2014年前4月份道路运输业固定资产累计同比增长23.9%至0.51万亿,铁路固定资产投资同比下降2.80%至1,078亿元。其中基本建设投资同比增长5.2%至943亿元。4月份单月铁路基本建设投资同比下滑0.5%至349亿元。房地产方面,2014年1-4月全国房地产开发投资完成额为2.23万亿,累计同比增速为16.4%。整体来看房地产和基建方面投资增速较去年同期均有所放缓,对水泥需求的拉动作用减弱。

新增产能继续放缓,现有产能谋求绿色转型:新增产能方面,2013年全国新增熟料产能为9,529万吨,预计2014年全国新增水泥熟料产能大约在6,000-8,000万吨,产能增速继续放缓,新增产能仍将主要集中在西北和西南地区。水泥行业化解过剩产能的相关政策不断出台,对于淘汰落后产能的力度继续加大,近期国务院办公厅印发了《2014-2015年节能减排低碳发展行动方案》,其中明确了水泥减排目标,并且将指标落实到了各地区。水泥现有产能过剩严重,大型企业也谋求向绿色转型,发展水泥窑协同处置废弃物的环保业务,近期七部门联合下发了《关于促进生产过程协同资源化处理城市及产业废弃物工作的意见》,目标在水泥、电力、钢铁等行业培育一批协同处理废弃物的示范企业,并建立技术规范和标准体系等。