评海螺水泥2014年年报：中国的海螺，世界的海螺

3月23日，海螺水泥2014年全年业绩发布（按中国会计准则编制）：主营业务收入为 589.65 亿元，较上年同期增长 8.79%；归属于上市公司股东的净利润为 109.93 亿元，较上年同期增长 17.19%；每股盈利 2.07 元，较上年同期增加 0.3 元/股。

不管是从生产规模、盈利能力，还是环保指标，海螺水泥已不仅是在中国水泥工业的代表，也是整个中国工业的代表。“世界水泥看中国，中国水泥看海螺”，这句曾经盛誉海螺的评价，或已不足以涵盖如今的海螺，海螺水泥已成为世界一流的水泥集团。

海螺水泥经营指标已超国际水泥巨头

海螺集团成立至今短短18年时间，在250多年的水泥历史中或仅是沧海一粟，然而在这并不长的历史中，却造就了一个世界一流的水泥集团。

成长能力强：规模已是拉法基、豪瑞的2倍

受房地产影响，全国水泥需求增速大幅下降，水泥产量24.76亿吨，同比增长1.8%。在下行的市场中，海螺水泥仍实现了2.19 亿吨水泥产量，占全国9%，同比增长18%，是全国增速的10倍。

从销量上看，海螺水泥2014年水泥和熟料合计净销量为 2.49 亿吨，同比增长 9.29%。而在刚进入21世纪时，海螺水泥的总销量还仅仅670万吨，在过去的15年间，年总销量提高了37倍，年均增速达30%。

与均已有上百年的历史、排行第一、二的国际建材巨头拉法基、豪瑞相比，海螺水泥的销量在2010年就已基本与其持平。随后拉法基、豪瑞受国际大势影响，销量并无太大增幅，但海螺水泥成长势头仍然迅猛，2014年的销量较2010年再度翻了一番，总销量已分别是拉法基和豪瑞的2倍左右。

风险控制能力最强：资产负债率低至31.92%

然而海螺水泥在如此快速的发展中，并没有出现企业在高速发展中所普遍伴随的债务高企的“并发症”。2008年的灾后重建和4万亿投资后，很多企业疯狂投资，海螺水泥在这种狂热的发展中，一方面按照既定的战略脚步继续推进布局，另一方面，通过资本运作等手段大幅降低企业的资产负债率。

作为高投资的重工业，水泥企业集团的资产负债率在60%左右。拉法基、豪瑞经历过市场沉浮，深知在每次市场下行危机中，如何控制资产负债率保持在一个较低的水平，从而减少资金对企业风险的重要性。在2008年后，随着全球市场逐渐进入萎缩，这两大集团也持续推出成本削减计划等，但至今两者资产负债率下降都仅约10个百分点，2014年的资产负债率均约为50%。

2014年，海螺水泥的总资产突破千亿大关，达1023亿元，但企业负债总额继续下降，资产负债率仅为31.92%，较2013年再度下降5个百分点；平摊到销量，海螺水泥每吨的财务费用仅2.87元，较2013年继续下降1.5元/吨，也是历史最低水平。

随着中国水泥需求逐渐进入“平台期”，未来很长一段时期，产业的优胜劣汰将会加剧，从而促进升级。海螺水泥“轻装上阵”，充裕的现金流、灵活的资金运行将为其下一个宏图提供坚实的支持。

盈利能力最强：贡献了中国水泥产业1/5的利润

2014年，需求增速急速放缓，让“靠天吃饭”的水泥企业备受考验。正如笔者此前在华润评述中提出的那个问题“水泥企业的盈利是否只能依赖于市场？”2014年海螺水泥的利润总额149亿元，以9%的产量比重贡献了中国全行业19%的利润，利润比重较2013年提高了2.5个百分点，凸显了其越遭遇逆势、越强悍的竞争力。

2014年海螺水泥归属于上市公司股东净利润为110亿元，仅略低于由于政策限电带来价格突涨的2011年，是其历史第二高位，较2013年增长 17.19%；净利润率19.07%，毛利润率33.73%，较2013年的高位再度提高2个百分点，是中国以及世界水泥行业里盈利能力最强的企业。

与拉法基、豪瑞相比，这两大集团业务不仅仅包含水泥，整个业务体系要庞大于海螺水泥，总资产规模是海螺水泥的2倍以上；且与世界相比，中国的水泥价格要低的多，据资料显示，海螺水泥的水泥平均售价仅约相当于拉法基等企业的1/3，可以说中国的水泥产业为经济发展建设做出了巨大的贡献。

但若将拉法基、豪瑞的归属股东净利润以汇率换算为人民币，2008年是这两大集团近年来盈利水平最高的时期，海螺水泥在当年的净利润还仅为其1/5。6年过去，海螺水泥净利润额不断攀升，2014年海螺水泥归属母公司净利润已略超拉法基、豪瑞的2008年水平。

海螺的竞争力来源于哪里？

在当前水泥进入需求平台期、环保“紧箍咒”收紧的“新常态”中，很多企业面临考验，而海螺水泥的进退却显得尤为从容。这份从容，来自于前瞻的战略布局，坚韧的海螺精神，和对自身精益求精的高要求。

1. “一次规划，分布实施”的战略导向

回顾海螺水泥走过来的脚步，从国内经典的长三角案例、到全国布局、再到骨料延伸、海外大跨步发展，从新型干法窑技术的探索引领、到余热发电、再到垃圾焚烧，这个规模推进备受瞩目的水泥大集团，他的脚步却仍旧稳健而扎实。

海螺水泥的这份稳健，来自于先导的战略规划，并不仅仅是对当前的规划，是对未来十年，甚至十年以上的谋划。“海螺水泥的战略都是一次规划，分步实施。”海螺水泥郭文叁董事长在此前与水泥地理的交流中也如此描述。可以说，这是海螺保持高盈利能力的最核心所在。

这份前瞻和执着，我们从海螺水泥在中国的水泥版图中早已领略。从九十年代中期开启的长三角布局，到随后的华南、西南推进，可以说，海螺水泥是经济发展、政策环境最到位的解读者和最稳健的执行者，企业节奏与市场成长同步，充分享受到了在市场盛宴时带来的欢乐，同时在市场下行之时，又能凭借成本优势规避市场波动带来的风险。

海螺水泥将这种理念继续延伸到海外布局，这是继国内水泥版图之后的再一次跨越，将是其下一个发展时期的重要增长点。而海螺水泥对海外的布局，也是以十年的远景进行规划，十年之内将按照规划一步一步完成。“静下心来干事，没有干不成的，” 郭文叁董事长说，“要坚持，要耐得住，走出去也要这样，一定要循序渐进。”

当然，“任何一个新市场，都不能单纯地把成功经验复制过去，一定要因地制宜”。在海外布局中，海螺水泥不是为了走出去而走出去，在市场规划中要避其锋芒，同时要输出优质产品、先进技术和先进装备，而不应该输出落后产能，要加强行业自律，向世界展示我国水泥工业的良好国际形象。

如今海螺的海外布局已初具雏形：印尼南加海螺一期 3200t/d 熟料生产线顺利建成投产，印尼孔雀港粉磨站、马诺斯、西巴布亚等水泥项目有序推进；缅甸皎施水泥项目 BOT合作协议正式签署，完成老线技改且效果显著，5000t/d 熟料生产线正式开工建设；并对老挝、柬埔寨等东南亚国家的多个水泥项目载体进行了实地考察和调研，并开展前期准备工作。

2. 坚韧、勇敢的海螺精神

海螺水泥在舆论上的低调，与其强竞争力一样被人所熟知，但这个低调的团队，正是带领海螺水泥一路走到今天成绩最重要的精神动力所在。

2014年11月18日，印尼南加海螺正式点火投产。在印尼，外资投资一条水泥生产线通常需要5~8年的时间，而南加海螺自2011年考察印尼，2012年底正式建厂仅用了2年，创造了印尼同类工程建计的奇迹。

以郭文叁为领导的海螺领导层通过近两年的调查，在选矿、选厂、选择营销渠道和分析投资环境等方面收集了大量数据，经过缜密的研究分析，最终决定在印尼独资建设水泥厂。

尽管海螺在国外已经做过很多的EPC项目，但南加是海螺自己投资建厂的第一个海外项，海螺人将其理解为真正意义上的“走出去”。由于印尼的政治、经济、文化、法律等与国内存在很大差异，参与项目的建设者们从最初的被动等待很快调整为主动出击，经历了自己砍树修路，经历了自己谈判征地，由自己设计，自己装备，自己制造，自己的工程建设队伍，自己搭建市场销售渠道，以及完全的自主知识产权。这么大的工程建设不在印尼寻找当地合作伙伴，效率之快、质量之高，连当地国际著名律师都感到不可思议。

在此前水泥地理奔赴参观印尼海螺项目时，曾好奇海螺人的这股“倔劲”精神来源于哪里。一位建设者只是指着一组照片并不回答，照片中：郭文叁董事长站在一片荒芜如野外的初始厂址土地上，站在石灰石矿山顶上，站在印尼市场原有水泥销售点中，站在建厂施工的现场，满脚泥泞，风尘仆仆；在路边、在建厂初始搭建的简易棚中、在餐厅中，与同行的海螺团队们就地商量考察地图或建厂图纸，神情认真而严肃。

而海螺水泥已经形成了一个非常好的平台，机制为每个人搭建舞台，只要努力、责任、肯干、吃苦的海螺精神，就有展示每个人能力的机会；因此只要有个非常好的政策来推进，一旦领导层决策下来后，就会有强大、不可动摇、一往无前的执行力。南加印尼的投产对海螺水泥，意义非凡，我们期待海螺水泥在海外市场将提交的另一份完美答卷。

3. 精益求精，“为人类创造未来的发展空间”

海螺水泥早期通过兼并重组果断关停高能耗、高污染的立窑12台、湿法窑14台、半干法窑3台，同时从5000 t/d，到10000 t/d，再到12000 t/d，引领着中国水泥产业结构调整。郭文叁董事长指出“我国水泥行业落后产能的结构调整已基本结束，水泥工业已经以集约化、自动化、大型化的新型干法线为主，装备、指标、环保已领先国际先进水平，成为世界水泥大国和强国。”

然而海螺水泥并不满足于此，“为人类创造未来的生活空间”，是海螺水泥的经营理念，这一理念成为了海螺文化的重要组成部分。

目前，海螺水泥每年消耗粉煤灰、磷石膏等工业废渣3600多万吨，使得水泥工业成为循环经济产业链上重要的一个环节；形成具有“海螺特色”的“精细化操作+低氮燃烧+SNCR烟气脱硝”技术路线，目前海螺已全部完成地方政府和环保部门要求进行SNCR技改的生产线，2015年1季度海螺所有生产线具备达到环境保护部要求的NOX排放浓度400mg/m3的能力。

利用水泥窑处理生活垃圾系统（CKK）是海螺发展新的节能环保产业的创举。参观过铜陵海螺的人，几乎都对六楼的咖啡吧印象深刻，“可以一边悠闲地喝着咖啡，一边像欣赏刘谦的魔术一样，见证城市生活垃圾变成可燃气体的奇迹”。该项目环保排放数据委托国内权威机构进行检测，其中二噁英由具有CNAS国际互认资质的EurofinsGfAGmbH德国实验室分析，结果显示各项排放指标均优于国家标准，二噁英排放浓度仅为国家标准的2%。