原创｜分析：2016年水泥数据解读

一、全国基本面
2016年，国家经济运行总基调是"企稳"，全国固定资产投资1～12月完成59.65万亿元，仍然保持持续走高态势，同比增长8.10%，较去年回落1.9个百分点。2016年固定资产投资月度走势同步2015年，高出一个小台阶。

房地产投资是2016年看点，投资额首度突破10亿大关，增速继2013年再度拉涨，同比增长6.9%，从月度走势看，较2015年的弹性在下半年更突出。

基本建设继续承担经济平稳运行托底重头，仍保持两位数高位增长，1～12月累计增速15.8%。月度走势稳定高于去年同期。

房地产、基本建设投资在2016年都有不错表现，是今年水泥需求止跌企稳重要保证。但从两项指标历史数据来看吗，不难得出以下几点：
房地产、基本建设占固定资产投资比重分化，2012年两项投资分道扬镳，基建投资比重持续走高，房地产投资一路走低。2012年，房地产投资7.18万亿元，基建投资7.72万亿元，相差无几；2016年，房地产投资10.26万亿元，基建投资15.20万亿元，差距大大拉开。
两项投资合计在固定投资的比重较为稳定，在两个百分点之间浮动，2016年仅低于2010年，是第二高点，42.68%；
结论：投资总量仍在高位继续增长，房地产、基建投资走势发生变化，基建投资仍保持高位两位数增长，房地产受政策调控，波动大，下行趋势明显，和水泥关联度更为密切。

二、房地产销售与新开工
房地产和水泥需求关系最为密切，受政策影响大，波动过大直接影响水泥需求。
2015年国家房地产政策陆续出台，房地产销售市场在4季度火爆，销售量价齐升。进入2016年持续走高，同比增长22..5%，是2010年以来最高增速，销售面积较上年增加近3亿平米。

在房地产销售拉动下，缓开发商资得到金解，房地产新开工一改多年颓势，止跌转暖，市场出现反转。从月度走势来看，后劲已显不足。2017年水泥需求面最大不确定因素还是来自房地产，新开工面积缩水必然直接影响水泥需求端。

三、相关产业
2016年市场转好是全局性的，钢铁、煤炭、电力、货运等都是向好。现在产业的景气度和国家经济的整体关联度越来越大，过快的下行对经济发展不利，使社会压力过大，企稳将是经济的主导思想。
钢铁、煤炭、电力、铁路货运量，在2016年大都出现翻转，钢铁、煤炭、电力和水泥关联性很大。其增速走势(除煤炭外)和房地产非常相似，由此可以佐证，房地产对国家经济的影响是非常大的。

四、水泥产量
国家统计局公布2016年水泥产量，24.03亿吨，增速2.5%；水泥产量排在2014、2013年之后。从月度走势来看，4月以来，和2015年数据非常接近。

水泥需求各地区表现不一，2015年除西南地区同比微增0.13%外，都为负增长，东北、华北两位数负增长，大幅下跌。
2016年出现全面反转，西南增速7.8%列为榜首，华北反弹力度最大，从上年负增长14.4%一举增长为6.6%，扭转了多年市场颓势。全国最大的市场华东、中南都有小幅反弹。东北和西北仍未扭转下行势头。
2016年，华北绝地反击，彻底改变2015年走势。年初对市场预判，北部市场能否止跌企稳，南部市场能否在高位盘整，应该说2016年市场需求超预期。
五、水泥价格
3组水泥价格数据反映了价格在年度的变化情况，2011年各项价格指标领先；2016年年初价格最低，265元/吨；年末价格，341元/吨，是2010年以来反弹力度最大一年，反弹76元/吨；全年平均价格293元/吨，略高于2015年。

2011、2012、2014、2015年价格由高走低。年初价格，2015年325元/吨，其他年份都在380元/吨以上，处于价格高位。
2010、2013、2016年由低走高。年初价格，2016年265元/吨，处于价格最低位，较2015年还低60元/吨，2010、2013分别为372元/吨、341元/吨。

从上分析可以看出，年初价格在370元/吨以上，全年价格下降概率要大；在350元/吨以下，全年价格上升几率要大。
 2013年价格反弹，取决于房地产、基建投资双发力。年初价格341元/吨，和2017年非常接近。全年做了两波行情，符合水泥季节周期规律，上半年价格微涨，下半年在10月开始拉升，年末收高380元/吨。

六、2017’水泥市场预判
2017年水泥市场有如下特征：
2016年市场企稳，2017年需求持平2016年就是胜算，这是外因；
经历2010～2016市场需求周期波动和价格大起大落，行业市场共识加强；
市场波动倒逼大企业间重组规模加大、速度加快，市场控制力得以加强，上述两条是内因；
2016年末～2017年初，27个省份进行不同天数错峰生产，上半年市场压力大幅减轻，这是政策导向和行业自律所致；
2017年年初价格338元/吨，这是一个非常理想价位，为全年打下一个难得基础，这是市场结果。
应该说，2017年从供需关系表现上看，需求持平概率大，供给端弹性表现会更突出。2017年价格弹性和2013年差别在于：上半年价格弹性要大大好于2013年，理想价位在360元/吨，若能摸高370元/吨，将为下半年减轻压力。下半年主要取决房地产，若不出现太大变数，年末价格持平2013年，应该不成为问题。
就全年来说，年末价格拉涨要比春季拉涨效益高，因为年末旺季时间长、需求量大，含金量高，所以2017年下半年是全年的关键。
2013年水泥产量24.1亿吨，利润766亿元。2017年已踏上征程，朝这个目标值进发。春节将过，资本市场提前已见反应，看好声音争先恐后、此起彼落。前期新疆暂缓的基础设施建设又重启征程，西部乃至北方一些地区基础设施建设项目迎面而来。正是有了这些背景，又有人在担心"行情好转会不会成为去产能绊脚石"。
水泥市场好会主要取决于供需关系，年度表现都是过程中节点。只是在这个过程中，市场主体——企业，最直接经受市场的波动起伏，企业的效益走在产业前面，就得到发展；落在产业的后面，就面临出局风险。在这一进程中，2016年是前10大企业变化最大的一年。2017年是水泥企业企盼的一年，在资本市场已有先觉表现，但最终还要取决市场、取决产业，尤其是大企业的表现。