水泥行业2017年上半年盈利及运营能力分析

2017年上半年，建材行业盈利大幅改善：水泥行业整体盈利水平提升，而其他建材行业中各企业大部分持续快速增长或有业绩大幅改善，少数企业业绩有所下降。

2017年上半年水泥行业景气度提升，量稳价升，业绩同比大幅提高，其中二季度特别好，超出市场预期。分区域看，西北西南最优，华东中南东南次之，东北华北较弱。各重点跟踪上市公司的归母公司净利润弹性显现，同比大幅增长：华新水泥和祁连山业绩弹性最好，同增8943.0%和1092.5%；宁夏建材、西藏天路、海螺水泥业绩大幅提高100%以上；万年青业绩有所提升；冀东水泥亏损大幅减少，金隅股份微增。

2017年上半年水泥行业净利润大幅提升，2季度盈利超预期

汇总归并行业，上半年营业收入同增29.9%，营业成本同增22.9%，营业利润同增192.9%，净利润同增147.5%。上半年水泥产品量稳价升，营业收入增速较快，营业成本增幅小于营收增幅，期间费用下降，企业盈利弹性显现，营业利润和净利润大幅提升。单2 季度营业收入同增26.0%,营业成本同增19.5%，营业利润同增108.8%，归母净利润同增81.5%环增339.1%，盈利超预期。

行业营运能力：水泥行业生产经营活跃

汇总归并行业，上半年水泥行业营业收入同比增长29.9%，营业成本同比增长22.9%，存货同比增长42.3%，应收账款同比增长11.0%，销售商品收到现金同比增35.0%；行业整体景气度高，企业总体的生产经营活跃、销售信用政策略有扩张。

水泥企业淡旺季切换，关注建材行业去产能政策

水泥行业业绩弹性确认并延续+淡旺季切换，配置海螺水泥，优选华新水泥、万年青、祁连山、宁夏建材，关注金圆股份、西藏天路。