华北：投资趋弱 市场下行（投资系列报告）

华北近两年市场走弱，主因是投资不足，需求下行导致。水泥需求平台期"新常态"最早在华北地区出现，固投、房投、基建数据揭示了华北市场现象的根源。

增速

三组增速曲线2013年都有增长，2014年出现不同程度回落，基建投资增速超过房地产。

2009～2011年固定资产、房地产投资高速增长（基建数据未发布），年平均增速双超26%，3年后进入经济调整期，2012~2014年固定资产投资增速大幅回落9个百分点，房地产下滑更为明显，下滑19个百分点。2014年更为明显，固投增速较6年前跌去15个百分点，房地产增速较2010年跌去23个百分点。

其中房地产投资2012年最低，2013年反弹，2014年再度跌到两位数以下，好于2012年最低点1.8%。

投资

增速下滑，但总量在持续增长，基建投资额自2010年有数据记录以来一直超过房地产投资。

比重

房地产和基建投资两项投资合计比重从2010年的48.71%降到2014年的39.68%，下降9个百分点，大于全国5个点的幅度，是华北的市场需求弱于全国。